商品宏观观察

每日商品板块异动

商品领域跟踪

能源：美伊谈判符合预期油价震荡，下一轮谈判下周开展

2月26日，WTI2026年4月期货结算价每桶65.21美元，比前一交易日下跌0.21美元，跌幅0.32%，布伦特原油2026年4月期货结算价每桶70.75美元，比前一交易日下跌0.10美元，跌幅0.14%；纽约商品期货交易所天然气4月期货结算价每百万英热单位2.827美元，跌幅1.43%，荷兰天然气期货交易所天然气3月期货结算价每兆瓦32.224欧元，涨幅3.78%；根据卓创资讯统计的数据显示，昨日国内动力煤市场延续稳中偏强趋势。26日，美伊第三轮间接谈判在日内瓦进行，第三轮间接谈判当天经历两个阶段，中间休会数小时；伊朗表示取得“显著进展”；“技术层面的讨论”将于下周在奥地利首都维也纳举行。从第三轮谈判的结果来看，美伊双方依然有一些分歧存在，但好在双方依然能够坐下来谈判，且分歧在不断的减少，双方也保持了相对的克制并制定了下一轮谈判的计划，因此综合来看美伊冲突依然延续了前期的发展趋势，以谈判为主，期间或将继续有互相施压的行动存在，但目前来看并没有超出预期的行为。美伊局势依然是油价的主要驱动因素，驱动力的强弱变化不大，从油价日内表现出的较大波动率来看，地缘的溢价较大，市场的“神经”对地缘局势变化较为敏感，油价大概率依然维持高位震荡的状态，需要持续、高频关注美伊双方的动态。国际天然气方面，美气已跌破3美元/mmbtu，接近自九月份以来的最低水平，温和的气温、稳定的生产和高水平的库存均是气价上方的压力，且目前的水平也是近年来无特殊需求增量时期的均衡水平，暂无明显的上涨动力。

化工：节后丁二烯市场偏弱震荡

截至2月26日，丁二烯主流市场日均价环比下降200元/吨至10250元/吨，跌幅1.91%，较节前下跌2.3%，同比上涨4.1%；丁二烯供需基本面呈现供应小幅提升、需求表现分化、库存有所累积的特征，截至2月26日当周，国内丁二烯装置开工负荷为74.51%，环比上涨1.07个百分点，部分装置恢复正常产出带动开工提升，周内涉及停车产能32.5万吨，检修损失量0.68万吨；需求端，高顺顺丁装置平均开工负荷环比走高1.21个百分点至78.82%，乳聚丁苯橡胶装置平均开工负荷微跌0.09个百分点至83.81%，下游整体复工节奏偏缓，市场以刚需补货为主；库存方面，截至2月25日当周，丁二烯港口库存增至3.84万吨，较节前一周增加0.18万吨，涨幅4.92%，贸易商手中存有一定可售量，市场现货流通量有所增加。后市来看，国内多数装置正常运行，仅个别装置检修，外销厂家现货可售量增加致供应端支撑减弱，而部分停工下游装置逐步恢复，逢低补货的刚需对价格形成小幅支撑，多空因素交织下价格缺乏单边驱动，短期丁二烯或窄幅偏弱震荡。

热点简评

1.【锂矿】津巴布韦矿业部长Polite Kambamura宣布，为了迫使矿产企业在当地进行实质性加工，津巴布韦政府于2月25日宣布立即暂停所有锂精矿出口，出口禁令即刻生效，直至另行通知，且该禁令甚至涵盖了目前已经在途的货物。

2.【美国关税】商务部2月26日举行例行发布会。商务部新闻发言人何咏前在回应近期将举行的第六轮中美经贸磋商相关提问时表示，中美双方通过中美经贸磋商机制，在各层级持续保持沟通。中方愿与美方一道，共同落实好、维护好两国元首釜山会晤和2月4日通话共识，通过平等协商，妥善管控分歧，拓展务实合作，维护中美经贸关系健康、稳定、可持续发展，更好造福两国，惠及世界。

3.【地方债】根据地方财政部门公开发债信息，截至2月25日，全国地方政府债券发行规模已经突破2万亿元。26日，江苏、重庆等5省份将合计发行约1392亿元地方政府债券；27日湖南、辽宁将合计发行约892亿元地方政府债券。因此，今年前2个月地方政府债券发行规模（约2.28万亿元），预计比去年同期增长约22%。

政策速递

1.【央行】2月26日，中国人民银行发布《关于银行业金融机构人民币跨境同业融资业务有关事宜的通知》，支持境内银行业金融机构与境外机构规范开展人民币跨境同业融资业务。

2.【电力】2月26日，国家能源局发布的《关于公布新型电力系统建设能力提升试点名单（第一批）的通知》指出，经有关省级能源主管部门和中央企业推荐，国家能源局组织专家评审，并公示征求各方意见，决定将安徽省淮南市风光热储融合系统友好型新能源电站项目等43个项目、河北省张家口市等10个城市列为新型电力系统建设能力提升试点（第一批）。

重要事件/数据日历

2.28：国家统计局公布2025年国民经济和社会发展统计公报

3.2：中国2月RatingDog制造业PMI、美国2月ISM制造业PMI

3.4：美国2月ADP就业人数

3.5：美国1月贸易帐