商品宏观观察

每日商品板块异动

商品领域跟踪

能源：美对伊施压加码，风险溢价累积推高油价

2月27日，WTI2026年4月期货结算价每桶67.02美元，比前一交易日上涨1.81美元，涨幅2.78%，布伦特原油2026年4月期货结算价每桶72.48美元，比前一交易日上涨1.73美元，涨幅2.45%；纽约商品期货交易所天然气4月期货结算价每百万英热单位2.859美元，涨幅1.13%，荷兰天然气期货交易所天然气4月期货结算价每兆瓦31.959欧元，跌幅0.59%；根据卓创资讯统计的数据显示，昨日国内动力煤市场整体延续涨势。美伊第三轮会谈结束后，虽然约定了下一轮会谈，但美国对伊朗依然保持了高压状态，26日美国谈判结束后，有市场消息称美方对谈判进展感到失望；次日（27日）美国“福特号”航母抵达中东，至此美国已经在中东完成了自2003年以来最大规模的海空力量部署，地缘局势继续向紧张发展；另外，美国驻以色列大使馆建议使馆人员尽快离开，同时加拿大、印度等国再次建议本国公民离开伊朗。以上消息均推高了市场的避险情绪，VIX指数大幅上涨至20以上，重新回到2026年以来的高位水平，原油价格中的风险溢价也再次得以累积，油价再次向上突破近期高点，已经接近2025年年中美伊地缘时期的较高水平。后期来看，美伊之间虽然仍然寻求谈判并推动达成一致意见，但正如前期所说，双方的利益存在较大差异，即便谈判也将呈现“拉锯式”的多轮、长期过程，在这个过程中不免出现美国接军事压力加速谈判进度的情况，这些行动虚虚实实皆有可能，而国际油价正是在这些行动中表现为较大幅度的震荡，消息牵动着市场的敏感神经，也牵动着油价，整体来看目前的地缘风险快速出清的可能性较小，油价下方有支撑；后续上涨空间，将主要取决于军事高压是否会演变为实际军事行动，预计难以超越2025年中的价格高点

化工：成本支撑叠加检修预期，PX市场高位震荡

截至2月27日，PX中国市场到岸价报932美元/吨，环比上涨0.22%，较节前上涨3.56%，同比上涨8.27%；期货结算价环比下降33元/吨至7340元/吨。PX市场整体呈现价格震荡上行、供需格局逐步向紧平衡，短期成本支撑叠加供需利好仍具涨势基础。基本面方面，供应端小幅提升但后续存下滑预期，截至2月26日当周国内PX产能运行率89.21%，较节前提升2.03个百分点，而3月份有PX装置将进入检修，国内PX开工负荷后续将下滑；需求端，截至2月27日，PTA开工率已回升至76.4%，较节前提升1.82个百分点，且近期有大型PTA装置计划提负，PX下游需求提升预期显著。后市展望，成本端因美国和中东某国延长谈判，国际油价窄幅上涨为PX带来较强成本支撑，供需端后续PX装置检修将带来供应收缩，而PTA装置负荷提升将带动需求增加，叠加二季度亚洲PX装置集中检修，PX市场紧平衡预期持续存在，短期价格预计高位企稳运行。

热点简评

1.【中国/经济】2月28日，国家统计局发布《中华人民共和国2025年国民经济和社会发展统计公报》。初步核算，2025年全年国内生产总值1401879亿元，比上年增长5.0%。

2.【关税】国务院关税税则委员会2月27日发布公告称，为落实中加两国领导人达成的重要共识，根据《中华人民共和国关税法》《中华人民共和国海关法》《中华人民共和国对外贸易法》等法律法规和国际法基本原则，自2026年3月1日至2026年12月31日，调整《国务院关税税则委员会关于对原产于加拿大的部分进口商品加征关税的公告》（税委会公告2025年第3号）规定的加征关税措施，不加征对原产于加拿大的油渣饼、豌豆加征的100%关税以及对原产于加拿大的龙虾、蟹加征的25%关税。

3.【央行/外汇】为促进外汇市场发展，支持企业管理好汇率风险，中国人民银行决定自2026年3月2日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调至0。下一步，中国人民银行将继续引导金融机构优化对企业汇率避险服务，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

4.【新能源车】2月27日，国家能源局发布2026年1月全国电动汽车充电设施数据。截至2026年1月底，我国电动汽车充电基础设施（枪）总数达到2069.8万个，同比增长49.6%。其中，公共充电设施（枪）480.1万个，同比增长31.2%；私人充电设施（枪）1589.7万个，同比增长56.1%。

5.【俄乌】乌克兰和美国代表在瑞士日内瓦举行的会谈结束。乌总统泽连斯基表示，下一轮乌美俄三方会谈可能于3月初在阿联酋首都阿布扎比举行。

政策速递

1.【政治局会议/十五五】中共中央政治局2月27日召开会议，讨论国务院拟提请第十四届全国人民代表大会第四次会议审查的中华人民共和国国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要草案稿和审议的《政府工作报告》稿。会议强调，要继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，强化改革举措与宏观政策协同。要着力建设强大国内市场，加紧培育壮大新动能，加快高水平科技自立自强。持续深化重点领域改革，进一步扩大高水平对外开放，扎实推进乡村全面振兴，推动新型城镇化和区域协调发展。更大力度保障和改善民生，加快推动全面绿色转型，加强重点领域风险防范化解和安全能力建设。要加强政府自身建设，牢固树立和践行正确政绩观。

重要事件/数据日历

2.28：国家统计局公布2025年国民经济和社会发展统计公报

3.2：中国2月RatingDog制造业PMI、美国2月ISM制造业PMI

3.4：美国2月ADP就业人数

3.5：美国1月贸易帐