商品领域跟踪

能源：“经典剧本”重演，特朗普威胁夺岛又亲手取消

6月11日，WTI2607合约结算价87.71美元/桶，较前一交易日下跌2.32美元/桶，跌幅2.58%；Brent2608合约结算价90.38美元/桶，跌幅2.92%；纽约商品期货交易所天然气7月期货结算价每百万英热单位3.087美元，跌幅3.08%，气温预测温和、叠加供应强劲及库存数据宽幅增长，纽约天然气价格下跌；荷兰天然气期货交易所天然气7月期货结算价每兆瓦49.690欧元（折合约每百万英热单位16.89美元），跌幅0.60%，中东局势反复，市场观望后市，整体交投氛围仍偏谨慎，欧洲天然气价格窄幅波动；根据卓创资讯统计的数据显示，昨日国内动力煤市场价格稳中上行。原油市场焦点仍在“地缘”，昨日油市的核心驱动在于特朗普上演的“极限施压-突然收手”的经典剧本。亚盘阶段，受霍尔木兹海峡全面关闭，以及特朗普“猛烈打击”威胁，WTI高开；但欧盘阶段回吐亚盘涨幅，主因外媒引述外交消息确认“美伊和平谈判仍在继续”，以及特朗普通过卡塔尔传话表示军事打击仅是对直升机被击落的回应，并非全面重启战 争。美盘阶段，特朗普又再度发文宣布“取消打击行动”并称协议可能周末在欧洲签署，WTI加速下跌，最低至85.86美元/桶。但实质上来讲，6月11日市场其实经历了一场“什么都没发生但什么都改变了”的交易，协议未签署、海峡仍关闭、军事对峙持续，物理供给格局无实质变化，但交易情绪改变了，中东某国宣布全面关闭海峡以及美空袭中东某国的双重利多，被特朗普一句“取消打击”而淹没，特朗普喊了39次“达成协议”后市场终于不再为威胁升温支付溢价，而是对地缘降温提前预期。后续来看，宏观层面，美国5月CPI同比上涨4.2%创近三年新高，能源分项同比显著上升，黄金下跌、美股三大股指下跌、VIX风险上升，“通胀+滞胀”叙事进一步压制风险偏好。需求端EIA月报预期全年需求增速下降超110万桶/日，OPEC月报也将2026年全年需求增长预期由117万桶/日下调至97万桶/日，“需求方向性下行”成为共识；但供给端数据同样“极端”，5月OPEC+产量仅3313.2万桶/日，呈现“供应预测悲观，供应担忧和库存数据紧张”的矛盾格局，后续油价的走势最终将由海峡通航的恢复与否来决定，若海峡持续“封锁”，库存绝对值下降终将迫使价格再度上行，关注地缘局势反复风险。

化工：苯乙烯供需偏弱格局难改，短期价格或继续探底

苯乙烯市场近期呈现弱势下行态势，据卓创资讯数据监测显示，截至6月11日，苯乙烯主流市场日均价报8668元/吨，环比下降0.59%，较上周累计下降1.96%，较上月环比下降6.64%，同比上涨20.74%。从供需基本面来看，供应端压力持续累积，截至6月11日当周，国内苯乙烯开工负荷提升至64.64%，较此前一周增加1.01个百分点，周产量环比增长1.58%，前期检修装置重启贡献了主要增量；与此同时，库存端出现累库，截至6月10日，华东主港库存环比增加5.68%，华南主港库存环比增加3.77%。需求端则维持疲弱格局，截至6月11日当周，三S折合苯乙烯下游消费量环比增长5.61%，但主力下游ABS开工负荷降至58.32%，环比下降1.08个百分点，PS开工负荷降至49.18%，环比下降0.32个百分点，仅EPS开工负荷因前期降负装置复工而提升至53.49%，消费端难以提供有效支撑，供需结构整体偏弱。成本端方面，截至6月11日收盘，2026年7月WTI原油期货跌至87.71美元/桶，跌幅2.58%，纯苯市场同样承压弱势，成本支撑明显减弱，产业链利润进一步向下游EPS、PS转移，当日非一体化装置理论利润已降至-659元/吨，现金流利润为-259元/吨，行业亏损程度显著加剧。展望后市，苯乙烯市场大概率延续偏弱运行，供应端多套装置存重启计划，而需求端消费疲弱态势难改，成本端原油或维持区间偏弱波动，价格上行驱动不足，预计短期震荡偏弱。

农业：成本抬升预期强化对冲近端供给宽松拖累

 农产品当前处于成本上推确立+近端供给宽松的时间错配中。硫磺/化肥的成本传导是确定性最高的中期逻辑，油脂粕类近端的反弹缺乏持仓和现货配合，存在USDA报告前技术性修正态势。厄尔尼诺远期逻辑已获NOAA官方确认，棕榈油和白糖作为天气市多头品种，短期仍需等待现货端验证。宏观方面，美军对伊朗南部实施打击，伊朗随即宣布霍尔木兹海峡"全面禁航"；但当晚特朗普又称取消后续打击、协议曙光出现，市场情绪一日内剧烈翻转。同日，NOAA正式确认厄尔尼诺形成，63%概率发展为极强事件，远期农产品供给缩减预期增强。油脂油料板块集体反弹，现货端菜粕2193.33元/吨，涨1.08%，豆粕2822.5元/吨，涨0.88%。空头离场，棕榈油减仓反弹、豆油缩量反弹，持续性存疑。MPOB月报显示马棕5月库存+5.15%至243万吨，6月1-5日产量环比+21.71%，供强需弱格局未改。另外成本端冲击持续强化，固体硫磺周涨超26%。港口库存仅81.2万吨。化肥成本传导正在侵蚀种植利润，小麦涨价收益面临收缩。美棉产区降雨缓解干旱叠加下游成交清淡，皮棉16607元/吨跌0.28%、棉纱24300元/吨持平；巴西新榨季产糖同比+109%、国内库存高位压制，白糖5258.7元/吨跌0.35%；生猪4.73元/斤持平，猪粮比处于深度亏损区间不变；新麦上市替代效应抑制上行，玉米2294.85元/吨近乎持平。

热点简评

1.【天气】NOAA于6月11日正式确认厄尔尼诺条件已形成并发布厄尔尼诺预警，预测将增强至中等或强级别，63%概率发展为极强事件（ONI>2.0℃）。多家主流模式一致预计厄尔尼诺将持续增强至2027年。印度气象局预测2026年西南季风降雨量仅为常年均值90%，为11年来首次预测季风降雨偏少。印度中部主产棉邦面临严重缺水，季风雨量不足将直接影响农产品产量。

2.【USDA】USDA6月供需报告未能提供利多：旧作库存340mbu、新作库存310mbu均未调整；阿根廷2025/26年度产量预估上调200万吨至5000万吨。CBOT7月大豆期货6月12日跌至11.15美元/蒲，为2月4日以来最低。

3.【利率】6月11日，欧洲央行将存款便利利率、主要再融资利率和边际贷款便利利率分别上调至2.25%、2.4%和2.65%，以抵御美伊战 争带来的通胀压力。欧央行将2026年欧元区经济增长预期下调至0.8%，通胀预期上调至3%。

4.【物价】中国5月CPI同比上涨1.2%。国家统计局6月10日发布数据显示，2026年5月份居民消费价格同比上涨1.2%，通胀水平保持温和。

政策速递

1.【海外】中国240小时过境免签扩展至55国。自6月12日起，印度尼西亚公民可适用240小时过境免签，政策适用国家增至55国。