商品领域跟踪

能源：“战 争溢价”显著回吐，“三海危机”供给瘫痪未解

7月24日，WTI2026年9月期货结算价每桶89.31美元，比前一交易日下跌2.88美元，跌幅3.12%，布伦特原油2026年9月期货结算价每桶96.78美元，比前一交易日下跌3.91美元，跌幅3.88%；纽约商品期货交易所天然气8月期货结算价每百万英热单位2.871美元，跌幅1.54%，荷兰天然气期货交易所天然气8月期货结算价每兆瓦63.575欧元（折合约每百万英热单位21.24美元），涨幅2.71%；根据卓创资讯统计的数据显示，上周五国内动力煤市场价格整体偏弱调整。7月24日行情的本质是“周末前获利了结+地缘缓和曙光”对连续六个交易日上涨的修正，如果要给价格走势一个定义，更偏向于短期回调，而非上涨的结束。回顾这轮上涨，美伊停火协议破裂后于7月10日重新升级，美军对伊朗实施13天连续打击（桥梁、指挥中心、海岸防御设施乃至核设施），伊朗则攻击美国盟国（巴林、科威特、约旦）并在霍尔木兹海峡袭击油轮。布伦特从7月10日的80美元/桶一路拉升至7/23的超过，13天内美元/桶，涨幅超25%。而哈萨克斯坦CPC黑海出口终端因疑似乌克兰无人机袭击关闭（影响全球约2%原油供应），进一步放大供应担忧。周末转折点在于7月24日起美方在无正式公告的情况下暂停空袭，同时消息显示中国通过巴基斯坦渠道积极斡旋美伊重启谈判，阿曼-伊朗霍尔木兹海峡谈判传出积极信号。这一转折正好呼应了市场对于“和平”和“通航”的期盼，引导油价明显下跌。当然，当前的“停火”并不意味着“双海峡重新开放”，霍尔木兹海峡仍处于实质性关闭状态（布雷未清除/通行量极低）、CPC停产仍在持续（无恢复时间表）、胡塞武装仍在袭击沙特——“三海危机”的供给硬约束并未因“暂停空袭”而消除，只是市场从定价“最极端情景（全面战 争→霍尔木兹永久关闭）”回退至定价“严重但可逆的供给中断”。因此油价的走势判断维持前期观点，短期国际油价有上涨动力但难以超过前高。需要注意的是，当前市场虽然关注美伊是否有望再续前约，签新的“MOU”，以及海峡的真实通航情况，但不得不认识到双方的互信度非常之差，“MOU”≠和平更≠通航，同时原油的基本面的供不应求会越来越明显，上涨的动力仍在积累。

化工：成本支撑与需求疲软博弈，PE市场高位趋稳

截至7月24日，LLDPE(LLDPE薄膜料)主流市场日均价环比上涨85元/吨至8635元/吨，日涨幅0.99%，较上周上涨2.12%，较上月下跌1.16%，同比上涨6.9%；近期LLDPE市场延续偏强运行，价格稳中有升。供需基本面呈现供应增量与需求疲软并存格局，供应端，截至7月23日当周，国内PE开工负荷回升至75.04%，同时部分中东货源到港，现货流通紧张态势缓解；库存表现结构分化，同期国内PE库存环比减少0.55%，其中主要生产环节库存环比增加2.92%，样本港口库存环比减少6.24%，样本贸易企业库存环比增加7.14%，整体库存仍处相对低位，为市场提供底部支撑。需求端，同期下游农膜开工率提升4个百分点至19%，管材开工提升2个百分点至31%，其他行业开工维持，但终端新增订单跟进不足，包装膜领域除快递包装存刚性需求外整体采购意愿偏弱，需求支撑有限；成本端受中东局势紧张推动，原油走高，成本支撑仍存，但下游传导不畅，石脑油制LLDPE亏损扩大。后市来看，短期PE市场在地缘情绪扰动但需求跟进不足的背景下或高位趋稳。

热点简评

1.【GDP】31省份上半年GDP揭晓，15省增速跑赢全国。? 广东、江苏上半年GDP双双突破7万亿元，浙江增速5.7%，山东、上海、安徽增速同为5.6%，区域梯度协调发展格局持续优化。

2.【数字经济】国家网信办发布《国家信息化发展报告（2025年）》?，显示2025年我国数字经济核心产业增加值占GDP比重超过10.5%，数字产业收入39.6万亿元，同比增长8.8%，居民数字消费规模达25.3万亿元。

3.【流动性】央行公告将开展21000亿元隔夜逆回购操作。? 为匹配银行体系短期流动性需求，央行将于7月29日至7月31日每日开展6000亿元、8月3日开展3000亿元隔夜逆回购操作，采用固定利率、数量招标。

4.【通胀】美国5月PCE通胀数据公布。? 美国5月个人消费支出价格指数同比飙升4.1%，为2023年4月以来首次突破4%，创三年最大涨幅，核心PCE同比上涨3.4%。美联储以PCE作为2%通胀目标的追踪指标，当前数据距目标仍有相当距离。

5.【贸易】美国5月商品贸易逆差飙升至1058亿美元。? 远超市场预期的850亿美元，出口下降5.0%，进口上升3.6%，逆差急剧扩大将对二季度GDP构成显著拖累。

6.【地缘】伊朗革命卫队发出多重警告。? 革命卫队发言人穆赫比警告称，若以色列重启战 争将"使其承受严重后果"；任何在美伊冲突中支持美国的国家，包括英国和海湾国家，都将被视为"合法打击目标"。革命卫队胡齐斯坦省指挥官称，美军在中东地区超过288个目标被摧毁。

7.【地缘】内塔尼亚胡将启程访美。? 以色列总理内塔尼亚胡在每周内阁会议上表示将前往华盛顿会晤特朗普，双方将就伊朗局势等议题展开讨论。