能源：沙特“东西管道”损毁，布伦特站上106美元

截至9月14日，2026年11月布伦特结算价106.69美元/桶，涨2.08美元、涨幅1.99%，WTI近月结算价回升至101美元/桶上方、涨幅约2.5%，国内原油期货主力首次站上900元/桶。国际油价延续上涨的核心驱动是供给与地缘的双重升级：一是沙特“东西管道”大面积损毁，原油出口与炼厂供应受到实质扰动，供应缺口预期升温；二是霍尔木兹海峡通行流量骤降近一半、曼德海峡告急，中东两大石油咽喉同时受限，全球原油供应遭受“双重绞杀”；三是阿曼延后与伊朗就海峡通航问题的谈判，外交缓和预期落空，地缘风险溢价重新定价。此外，宏观方面，本周美联储议息会议临近，通胀扩散推升加息预期，美元走强对油价形成一定压制，美股、贵金属同步承压。“管道损毁→供应缺口→地缘溢价”正从预期转向现实，构成油价上行支撑，而加息预期与美元走强构成油价上行天花板，虽然宏观逆风强化，但供给与地缘仍是第一驱动。整体来看，当前产业、地缘和宏观三大因素形成“产业强多、地缘全面升级、宏观逆风强化”格局，油价大概率在布伦特100—110美元、WTI95—104美元区间高位 震荡，方向取决于沙特管道修复进度、霍尔木兹通航恢复情况，以及9月16日美联储利率决议。

9月14日，化工板块结构分化，聚酯链反弹、丙烯领跌。成本端原油创上市新高，对油化工形成支撑，聚酯链同步反弹，PTA涨1.92%至6912元/吨，乙二醇涨1.65%至6912.5元/吨，涤纶短纤涨1.29%至8635元/吨，聚酯瓶片涨0.72%至8680元/吨，均聚PP拉丝涨0.75%至10080元/吨；相比之下，丙烯领跌3.42%至9540.8元/吨，纯苯跌1.66%至9637.5元/吨，苯乙烯跌0.71%，PVC跌1.08%，煤化工整体偏弱，尿素跌0.19%，甲醇、轻碱基本持平。聚酯链走强主因成本端支撑叠加旺季补库预期，但丙烯、纯苯等前期涨幅较大的品种出现获利了结、高位回调，产业链内部强弱分化明显。展望后市，油化工短期或延续成本驱动与需求承压的博弈，聚酯链受成本支撑或维持偏强，但若油价高位回落，芳烃、聚烯烃的回调压力将随之显现，重点关注各品种开工负荷及终端订单变化。

9月14日，农产品板块震荡偏弱、结构分化。油脂方面，油脂链窄幅调整，菜籽油微涨0.20%至10673.6元/吨，棕榈油微跌0.10%至9640元/吨，豆油跌0.22%至9142.5元/吨，油菜籽持平，双节备货不及预期下油脂缺乏方向性驱动；蛋白粕方面，受巴西大豆预估到港成本跌1.81%至4609元/吨拖累，豆粕跌0.65%至3335.1元/吨，菜粕跌0.62%至2408.3元/吨，进口成本回落削弱成本支撑；养殖方面，生猪均价微跌0.33%，供强需弱格局延续，褐壳鸡蛋涨0.98%，蛋价小幅反弹；谷物方面，玉米跌0.27%至2222.3元/吨，玉米淀粉跌1.05%至2814元/吨，粳稻米持平，整体运行偏弱；软商品方面，红枣止跌于7032.5元/吨，3128B级皮棉跌0.79%至17117元/吨，白糖跌0.39%，花生跌0.67%，苹果、棉纱持平。未来油脂或延续震荡，蛋白粕受成本回落影响短期承压，红枣关注新季开秤及库存去化，生猪关注中秋国庆前消费增量，重点关注到港节奏与下游补库变化。

1.  【利率】?美国10年期国债收益率近三年来首次盘中升破5.0%。受通胀担忧和加息预期推动，美债遭遇新一轮猛烈抛 售。高盛将年末10年期美债收益率预测上调至4.75%。

2.  【社融】中国前8个月社融增量23.91万亿元，人民币贷款增加10.44万亿元。债券、股票融资增长较快，直接融资占比首次超过贷款。8月末M2同比+7.5%，新发放企业贷款利率略低于3%，个人住房贷款利率3.1%，均处历史低位。

3.  【地缘】沙特关键输油管道遇袭预计停运数周。横贯沙特全境的东西输油管道遭袭受损，维修预计耗时3至5周。该管道最大日输油量可达700万桶，全球石油供应或减少4%以上。沙特被曝寻求加大霍尔木兹海峡原油出口。

4.  【地缘】胡塞武装大规模袭击沙特空军基地，使用数十枚弹道导弹和无人机袭击位于沙特海米斯穆谢特的空军基地。胡塞武装已夺取曼德海峡至少5个岛屿，完成对曼德海峡控制。

5.  【加息】通胀扩散推升加息预期，本周议息会议加息25个基点的押注升温。