卓创 大宗产经资讯（20260928）

截至9月25日，2026年11月WTI92.41美元，跌2.20美元，跌幅2.33%；2026年11月布伦特104.32美元，跌2.28美元，跌幅2.14%。
国际油价两日冲高回落、净涨幅有限的核心驱动是地缘风险溢价的重新定价。一是美伊“分阶段结束冲突”路线图浮出水面：9月25日媒体披露双方正讨论以重开霍尔木兹海峡换取解除海上封锁，市场首次为“重开海峡”定价，油价当日回吐2%以上；二是谈判之外的实货一侧并未改善，9月25日监测数据显示霍尔木兹商品运输船通行量骤降至个位数，周四仅9艘通过，10日均值为18艘，油价尾盘自日内低点明显反弹；三是俄罗斯炼油产能受损，9月25日彼尔姆炼油厂与诺沃沙赫廷斯克炼油厂遭无人机袭击后停运，其中彼尔姆日加工25.2万桶，全球柴油边际供应收紧、欧洲柴油裂解逆势走阔，对原油构成成品油端的间接支撑。
此外，宏观方面，9月25日10年期美债收益率升至5.23%、续创2007年以来最高，30年期突破5.5%，美元指数收于100.971、跌0.31%，美股三大指数全线上涨，道指涨0.93%、标普500涨0.51%、纳指涨0.48%。
“美伊协议传闻→地缘溢价压缩→油价回吐涨幅”正在从预期定价转向流量核验，构成油价的天花板。虽然长端利率续创新高压制估值，但美伊“分阶段结束冲突”路线图仍是第一驱动。
整体来看，数据日之后周末新增两项方向相反事实：安全端，特朗普9月26日拒绝伊朗七天重开方案、称中期选举后恢复轰炸；外交端，卡塔尔提出折中方案、调解人最早9月28日会见双方，条件为解除封锁。产业、地缘、宏观形成“实货偏紧、双向加厚、紧缩压制”的格局，核心矛盾是通行量回升与谈判表态之差。油价大概率在布伦特98—110美元、WTI87—98美元区间震荡，方向取决于海峡装船量与伊朗条件回应，以及9月28日周末拒绝方案后首个交易时段的开盘反应。

9月24日，化工板块全线反弹，聚酯、芳烃链领涨，乙二醇涨4.23%至7140元/吨，纯苯涨3.05%至10130元/吨，PTA涨2.58%至7110元/吨，涤纶短纤涨2.24%至8670元/吨，异构二甲苯涨1.80%至8887.5元/吨，聚酯瓶片涨1.79%至8733.3元/吨，苯乙烯涨1.77%至10445元/吨，本轮回升由上游原油成本抬升主导。成本端，国际油价9月24日大幅走高、布伦特涨3.41%至106.60美元，经石脑油、PX向聚酯与芳烃链条传导，成本抬升是当日能化产品普涨的主因，叠加聚酯链前期连续下跌后的超跌反弹，乙二醇、纯苯等前期跌幅较深的品种反弹力度居前。供需端，供应方面乙二醇受港口库存高位、供应宽松持续压制，纯苯装置运行平稳；需求方面聚酯“金九”需求兑现不足、下游织造开工偏弱，产业链维持刚需采购，成本推动与真实需求尚未形成共振。后续来看，若油价在地缘支撑下维持高位，能化产品存在惯性上行可能，但需求端改善的持续性有待验证，重点关注聚酯开工负荷、江浙织造开机率与港口库存变化。

9月24日，农产品板块油脂反弹、养殖走弱。油脂方面，菜籽油涨1.04%至10726.4元/吨，棕榈油涨0.96%至9460元/吨，豆油涨0.58%至9082.5元/吨，油脂在前期回调后企稳反弹；蛋白粕方面，菜粕涨0.14%至2446.7元/吨，豆粕跌0.10%至3375.1元/吨，巴西大豆到港成本跌0.45%至4662元/吨，蛋白粕整体平稳；养殖方面，生猪均价跌1.24%至5.16元/斤，鸡蛋跌1.71%至4.89元/斤，供应端压力延续、节后消费回落；谷物方面，玉米跌0.33%至2162.7元/吨，玉米淀粉、粳稻米持平。从驱动看，油脂反弹由前期回调后的成本支撑与情绪修复主导，到港节奏与库存去化决定短期方向；蛋白粕受巴西大豆到港成本支撑，豆粕—菜粕价差变动继续影响配方替代；养殖端生猪出栏压力延续、鸡蛋供应宽松，玉米受新季上市临近压制。向后看，油脂关注到港节奏与库存去化，蛋白粕受成本支撑或维持震荡，生猪关注国庆前消费增量。

【国际油价】伊朗强硬表态、拒绝放行霍尔木兹海峡，9月24日布伦特涨3.41%至106.60美元、WTI涨2.66%至94.61美元，油价终结五连跌后连续第二日上涨。
【地缘】伊朗将霍尔木兹通行权与制裁解除直接挂钩、划下红线，美国拒绝伊朗重开海峡提议，美伊通航谈判僵持。
【能化】成本推升下聚酯芳烃链全线反弹，乙二醇涨4.23%、纯苯涨3.05%、PTA涨2.58%。
【宏观】瑞士央行9月24日维持政策利率0%不变，美联储10月加息25个基点概率逼近七成。
【贵金属】白银跌3.12%至15661元/千克、黄金跌0.86%至926.01元/克，地缘升温下贵金属承压。
【有色】碳酸锂跌2.45%至127300元/吨、延续弱势，电解锌涨0.69%、电解铜跌0.26%。
【黑色】炼焦煤跌1.01%至2450元/吨，焦炭持平于2096.4元/吨，铁矿石跌0.20%至682元/吨。
【农产品】油脂反弹，菜籽油涨1.04%、棕榈油涨0.96%；养殖走弱，生猪跌1.24%、鸡蛋跌1.71%。