卓创 大宗产经资讯（20260930）

商品领域跟踪

能源：供给端集中缓和，WTI失守90

截至9月29日，2026年11月WTI89.38美元，跌3.22美元，跌幅3.48%；2026年11月布伦特102.59美元，跌2.69美元，跌幅2.56%。国际油价单边下行的核心驱动是供给端的集中缓和：一是美国能源部9月29日宣布出借最多4000万桶战略石油储备原油，交付期2026年11月至12月、投标截止10月6日，系3月IEA协调释储1.72亿桶的最后一批，6月同批出借企业仅借入约50万桶，认购率是利空能否落地的关键。二是绕行霍尔木兹的替代出口路径复通，沙特“东西向输油管道”9月29日恢复约一半输能、约350万桶/日，拉斯坦努拉港装船量由9月初约150万桶/日升至约650万桶/日；Kpler同日数据显示中东主要产油国9月原油日均出口反弹至1280万桶、创2月冲突以来最高，海峡受阻对实货的约束边际减弱。三是外交路径延续推进，阿拉格齐9月29日称已与卡塔尔调解方讨论重开海峡条件、卡方新想法将转交美方，缓和预期固化压制风险溢价。此外，宏观方面，9月29日美联储威廉姆斯称不急于采取行动、10月加息概率降至五成以下，30年期美债收益率升至5.594%、创2002年6月以来最高，美元指数收于101.403、涨0.18%，道指跌0.26%、标普500跌0.17%。“供给缓和落地→地缘溢价压缩→近端月差收窄”正在从局部压缩转向全域压缩，构成油价的天花板。虽然美债长端续升与美元连涨形成同向压制，但供给端的集中缓和仍是第一驱动。

整体来看，当前产业、地缘和宏观三大因素形成了“供给转松、溢价压缩、长端压制”的格局，核心矛盾是供给恢复的实货增量与溢价压缩速度之间的时间差。油价大概率在布伦特100—107美元、WTI87—94美元区间偏弱震荡，方向取决于中东出口恢复的持续性与海峡日装船量的变化，以及9月30日中国9月官方制造业PMI、9月30日EIA原油库存周报对需求与实货松紧的验证。

化工：纯苯领涨、乙二醇领跌，分化加剧

9月29日，能化板块分化加剧，纯苯涨5.50%至10792.5元/吨、苯乙烯涨2.14%至10663.3元/吨领涨，均聚PP拉丝涨0.79%至9958.3元/吨、LLDPE涨0.72%至9358.3元/吨、PTA涨0.64%至7196元/吨;但乙二醇跌5.63%至6450元/吨领跌，丙烯跌0.32%至9619.5元/吨、异构二甲苯跌0.11%至9022.5元/吨。成本端，国际油价9月29日大幅回落、布伦特跌2.56%至102.59美元，但纯苯、苯乙烯在交割因素和低库存共同作用下逆势上涨，前期地缘局势推涨原油，纯苯跟涨，月底交割叠加港口库存远低于去年同期，放大了现货波动。苯乙烯被动跟涨，原料涨幅超产品，非一体化装置亏损加深，不过装置停车降负、开工同比走低、港口去库为价格提供底部支撑。当前核心矛盾是下游商品普遍亏损，开工负反馈已现，三S开工低于去年同期且仍趋下降。后市看，恐高情绪升温和原油地缘溢价回吐或使成本支撑弱化，纯苯回落压力加大，苯乙烯相对抗跌但随成本端运行为主，后续需重点跟踪纯苯库存、芳烃价差修复和三S开工变化。

农产品：油脂回落、鸡蛋领跌

9月29日，农产品板块油脂回落、养殖走弱。油脂方面，棕榈油跌0.65%至9210元/吨、菜籽油跌0.47%至10526.4元/吨、豆油跌0.11%至8982.5元/吨；蛋白粕方面，菜粕跌1.37%至2406.7元/吨、豆粕跌0.48%至3357.8元/吨、巴西大豆到港成本跌2.43%至4570元/吨；养殖方面，鸡蛋跌2.87%至4.38元/斤、生猪跌0.74%至4.98元/斤。从供给与成本看，棕榈油进入9—11月季节性增产高峰、供给压力显现，叠加到港节奏与库存去化放缓，油脂整体承压；蛋白粕成本端巴西大豆到港成本跌2.43%、进口成本下移，压榨利润承压，豆粕—菜粕价差变动继续影响饲料配方替代。从产业链与周期看，进口大豆→压榨→豆粕/豆油链条中，成本下移与到港压力向蛋白粕传导；养殖端生猪处于产能周期出栏压力释放阶段、供应延续，鸡蛋在9月中秋备货旺季结束后需求回落、供应宽松，鸡蛋领跌农产品；谷物端玉米新粮上市临近、价格承压。向后看，油脂关注到港节奏与库存去化，蛋白粕受成本下行压制或偏弱，生猪与鸡蛋关注国庆前消费增量。

热点简评

【美债】美债收益率持续攀升：10年期收益率升至5.293%、逼近2007年6月以来最高，30年期最高触及5.619%、创2002年6月以来最高，长端利率成为压制风险资产的核心变量。

【美联储】美联储官员表态：纽约联储主席威廉姆斯称在决定何时再次加息前仍有时间权衡数据，能源价格不太可能进一步大幅上涨；市场对美联储10月加息概率的押注从约70%降至约51.5%。

【就业】美国8月职位空缺降至五个月低位，裁员人数仍处低位；美国消费者信心跌至十二年以来最低。

【利率】欧洲央行官员Demarco表示近期长期债券收益率上升令人担忧，不排除10月加息可能性。

【贸易】中美经贸磋商第八轮成果：双方同意以对等方式降低自对方进口规模约300亿美元产品的关税，建立人工智能对话并约定11月底前举行下一次对话。

【地缘】美伊围绕重开霍尔木兹海峡在纽约进行间接会谈：伊朗外长阿拉格齐通过卡塔尔调停方向美方转达"7日计划"（停止敌对行动、解冻数十亿美元资产、终止对伊石油制裁、解除港口封锁，换取7天内重开霍尔木兹海峡并恢复核谈判），正等待美国当地时间周二（9月29日）的正式答复。

【地缘】特朗普已公开拒绝伊朗"七日方案"，并在社交媒体否认曾提出制裁减免和解冻资产（称Axios相关报道是"骗局"、"我什么都没有提供"）；但美伊双方仍通过卡塔尔保持间接沟通，谈判转向修改后的停火框架。

【地缘】伊朗外长表示伊朗已做好与美战事重开的准备，但未放弃外交接触；伊朗媒体称伊美谈判大门已关闭，但沟通渠道仍存；伊朗最高领导人穆杰塔巴称伊朗"已变得独立、强大"。

【原油】两周前因遭袭关闭的沙特关键输油管道恢复出口，据报道已恢复一半运力。美国宣布从战略石油储备中释放最多4000万桶原油以增加市场供应。

政策速递

【流动性】中国人民银行9月29日宣布下调抵押补充贷款（PSL）利率0.25个百分点，一年期从1.75%降至1.5%；同时增加科技创新再贷款额度至1.4万亿元，推出结构性货币政策工具。

【金融】央行等八部门推出19项金融举措支持服务业扩能提质，引导金融机构综合运用信贷、债券、股权等工具支持"人工智能+软件"发展。

【房地产】中国国常会：加大宏观政策逆周期调节力度，研究出台稳定房地产市场、促进就业增收等政策措施；居民房贷贴息政策10月1日起实施。