卓创 大宗产经资讯（20261008）

商品领域跟踪
原油：释储提速压过地缘溢价，两油冲高回落

截至10月7日，2026年11月WTI88.28美元，跌1.16美元，跌幅1.30%；2026年12月布伦特100.20美元，跌0.38美元，跌幅0.38%。国际油价冲高回落、两油分道，较9月30日布伦特涨2.21%、WTI跌2.37%，核心驱动是释储提速压过地缘溢价。先是9月30日至10月1日，成品油紧张与地缘升级推升油价，当周EIA汽油去库168.4万、馏分油去库225.1万桶，10月1日美伊谈判破裂、五角大楼增派航母战斗群、霍尔木兹油轮遇袭起火，布伦特单日涨4.37%。转折出现在10月2日，七国集团声明四个月内释放1亿桶、前20天集中投放柴油，同日俄考虑解除柴油出口限制，政策预期前移，油价转跌，柴油裂解回落4.16美元。进入10月5日，沙特阿美11月亚洲OSP贴水扩至5.00美元/桶，10月7日IEA声明支持加快落实既定承诺，实货让利与政策执行并进，当周EIA周报显示商业原油超预期去库318.6万桶、库欣连续三周累库至2474.5万桶。此外，宏观方面，10月2日美国9月非农仅增2.9万人，加息概率降至17%；但10月7日1年期通胀预期升至3.9%、创2023年5月以来最高，美联储纪要19人支持加息25个基点。美元指数升至102.242。“释储提速→预期供给前移→近端曲线走平”正在从政策声明转向执行验证，构成油价的天花板。虽然地缘军事部署与沙特机场遇袭形成扰动，但释储提速仍是第一驱动。
整体来看，数据日之后新增两项反向事实：供给端，热带风暴Isaias致墨西哥湾关停逾51万桶/日产能；地缘端，白宫已要求五角大楼拟定对伊打击方案。产业、地缘和宏观形成“释储提速、地缘加码、宏观收紧”的格局，核心矛盾是政策释放的预期增量与实货低位之差。油价大概率在布伦特98—101美元、WTI86—90美元震荡，方向取决于IEA待投放储备的节奏与10月10日CFTC持仓中布伦特净多的表现。

化工：纯苯回吐、苯乙烯抗跌，产业链利润向下游传导不畅

9月30日，能化板块内部分化，顺丁橡胶涨2.30%至15566.7元/吨、PVC涨2.15%至4912.1元/吨、苯乙烯涨1.94%至10870元/吨、天然乳胶涨1.86%至13683.3元/吨领涨，LLDPE涨0.71%、聚酯瓶片涨0.38%;但纯苯跌5.03%至10250元/吨、乙二醇跌4.03%至6190元/吨、PTA跌1.22%至7108元/吨领跌，甲醇跌0.39%、异构二甲苯跌0.30%。从成本锚与供需结构看，苯乙烯延续前一日涨势、受库存低位叠加部分装置计划检修支撑涨1.94%，但上游纯苯在9月29日大涨5.50%后9月30日回吐5.03%、呈现高位剧烈震荡，反映纯苯一苯乙烯链条中利润与供给的再平衡；乙二醇受油价回落、部分装置重启压制，连续三日下跌、累计跌幅近14%。产业链传导方面，苯乙烯产业链利润传导呈“上游让利、中游减亏、下游承压”格局，苯乙烯在低开工、低库存支撑下利润修复但仍亏损，下游综合毛利恶化，PS、ABS、SBS普遍亏损且开工同比明显下降，利润传导仍卡在终端需求环节。聚酯产业链利润集中在原料端、下游利润尚在修复中：PX-Brent价差高位，乙二醇煤基毛利较高，利润集中在上游；中游PTA加工费环比减少，下游聚酯整体受益于聚合成本下降，聚酯切片、聚酯瓶片盈利由亏转正，涤纶长丝和涤纶短纤亏损缩小，但下游修复主要靠原料让利而非自身提价，当前终端织造开工降至50.07%、下游聚酯产品产销率偏低，利润改善尚未得到需求确认，终端传导仍然不畅。后续观察，能化板块分化或延续，苯乙烯等供应偏紧品种相对抗跌，纯苯高位运行、乙二醇等供应宽松预期下仍有下行压力，重点关注装置动态、港口库存与下游聚酯开工负荷变化。


农产品：供给和物流成本抬升 谷物价格上涨

国庆假期期间，国际农产品市场呈现“美豆收割滞后、黑海风险溢价回升、物流成本飙升”三重交织的格局，谷物与油籽板块走势明显分化。
宏观层面，地缘风险与贸易政策重塑市场定价逻辑。黑海数艘商船遇袭令小麦风险溢价再度回升；同时美中贸易协议达成阶段性进展，中国同意降低美国玉米和小麦进口关税，为相关品种出口前景打开想象空间，但大豆被明确排除在外且未宣布新采购承诺，令CBOT大豆盘面承压。柴油零售价创区域纪录（超6美元/加仑）叠加BNSF与CPKC铁路运费10月起每车厢最高上调225美元，全球谷物物流成本显著抬升，对出口FOB报价形成底部支撑。
产业层面，北美秋收进度滞后成为油籽市场最大边际变量。USDA作物进度报告显示，截至10月4日当周美豆收割率仅25%，虽较前周提速8个百分点，但仍落后五年均值8个百分点；玉米收割率23%，落后均值4个百分点；冬小麦种植36%，更是大幅落后均值10个百分点。中西部天气转干有利于收割重启，但墨西哥湾强降雨及潜在热带系统仍构成新风险。若后续天气再出波折，新作集中上市节奏可能进一步放缓，为近月合约提供阶段性支撑。加拿大进入新作上市高峰，油菜籽当周商业交货70.75万吨（环比+33%），ICE菜籽11月期货涨至820.40加元/吨，收割压力释放与出口需求博弈；但加拿大大豆出口同比锐减79.6%，与中国采购节奏放缓形成印证。
微观层面，全球谷物贸易流向正在重构。欧盟因玉米单产预测下调至低于五年均值8%，进口需求旺盛，黑海供应不稳迫使欧盟加大外部采购。美国谷物理事会数据显示，CBOT玉米回升至约5.08美元/蒲式耳，大豆约13.07美元/蒲式耳，小麦12月合约689美分/蒲式耳。美豆收割滞后与物流成本上升共同托底近月价格，但美豆单产52.8蒲/英亩、产量45.35亿蒲的丰产预期仍压制上方空间。
展望节后，国内农产品市场需重点关注三大变量。一是美豆收割进度能否在天气转干窗口期内追赶均值，若持续滞后可能引发新一轮天气升水炒作；二是黑海航运安全形势对小麦出口的影响会否扩大；三是美中贸易协议中，玉米小麦关税下调的实际采购落地节奏，以及大豆被排除后的替代进口来源变化。总体来看，四季度国际谷物市场在“供应宽松但物流收紧、丰产预期但收割延迟”的博弈中，波动率可能维持高位。

热点简评

【非农】美国9月非农仅增2.9万人、远低于预期的9万，失业率升至4.2%，10月加息概率降至17%。
【美联储】非农“爆冷”令10月加息押注崩塌，机构普遍认为10月按兵不动、12月或再加息。
【G7放储】G7决定在4个月内释放多达1亿桶柴油和原油库存，利空油价。
【中东】胡塞武装称打击沙特阿美目标，沙特拟进攻胡塞、夺回曼德海峡，地缘风险反复。
【油价】国庆期间油价回落，布伦特跌破100美元后企稳100附近，WTI跌至88.28美元。
【美元】美元指数升至2025年4月以来最高、触及102.53，贵金属承压。
【黄金】非农后现货黄金累涨约40美元至4226美元/盎司，白银突破62美元。
【欧佩克】伊朗战 争扰乱扩产计划，欧佩克+推迟石油产能评估。